美团估值200亿美元为时尚早

2020-03-29 12:14 网络

美团估值200亿美元 为时尚早?

如今,美团估值200亿美元,但是并没有看到可靠的估值依据。一般而言,公司的估值算法有相对估值法或绝对估值法两种。但从现今为止看到的美团估值报道中,都未发现有任何一篇用到以上估值工具,其可信性存疑。顺带一提,前段时间一篇没有注明作者的文章声称美团第三季度交易额超越Groupon,美团估值接近70亿美元,而其依据是“Groupon第三季度不计入税款和预期退款的全球毛收入为18.6亿美元,同期美团的交易额是19亿美元”。这个依据的错误是显而易见的,毛收入与交易额是截然不同的两个数据。毛收入的算法是总收入减总成本,而交易额则是平台上的交易流水,只有从中按一定百分比扣取的佣金才能算是站的收入,按5%佣金的行业水平来算,美团第三季度的收入应该是0.95亿美元,只比Groupon的零头多一点。作者犯这样的低级错误姑且不提,发布的媒体对错误视而不见更是诡异。

现在,美团200亿估值背后是否有利益相关者在推动还不得而知,但无论如何,投资者都应该时刻保持清醒的头脑。

对比点评,美团实际值多少?

要知道美团到底值多少钱,通过简单的对比,可以获得一个大概的价值范围。

姑且以美团的竞争对手大众点评为参考系。大众点评当前的主营业务为基于点评信息的广告以及团购,根据国金证券此前针对O2O产业的分析报告预测,以大众点评现有业务体量对标已上市同类公司,大众点评团购业务对标Groupon和糯米,估值大概在11.1亿美元左右。9月份,大众点评占国内团购份额23%,美团占50%,单看份额对比,美团的团购业务估值大约为24亿美元,与其在5月时的C轮融资估值基本吻合。考虑到国内市场前景、公司运营能力、品牌价值等因素,参考同为平台型站的京东上市时的14%溢价,可调整为27.5亿美元。

基于这个数字,再回顾美团下半年以来的发展,可以发现,美团能维持27.5亿美元的估值已经不错,要谈200亿美元,恐怕为时尚早。

首先,美团虽然为团购王者,但是地位并非不可动摇。最大的团购对手大众点评发展迅猛,已经打破去年7:2:1的稳定格局,份额逼近美团的一半。而且,除了团购业务,大众点评还拥有推广事业部和结婚事业部两大现金牛,为团购等其他业务提供源源不断的血液,对外资的依赖较美团轻。如此看来,美团的优势并没有当前份额反映出的那么大。

其次,美团的T型平台战略虽然方向正确,但步子迈得太大,可能反而成为拖累。团购出身的美团,分散精力去与各行各业的专家(如格瓦拉、去哪儿和饿了么等)拼O2O,恐怕垂直品类还没做深入,团购大本营就要被攻陷。以酒店为例,12月2日,去哪儿财报公布,本年第三季度去哪儿酒店间夜总数达到1000万,达到行业第一,去哪儿在数百个城市的酒店团购超过了美团,部分城市酒店间夜数更超过美团160%以上。未来一两年,美团要在各个领域都站住阵脚将十分困难。

最后,团购的地位不稳和垂直品类的弱势,使美团的盈利能力存在硬伤。今年中,王兴豪言全年成交额要破400亿,但前10个月

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